崩盤時放貸利率會飆嗎?七年數據揭真相:答案不是「漲跌」,是「槓桿需求」
「比特幣是不是要崩了?崩了利率就會飆,我等崩盤再把錢借出去!」 這大概是放貸社群裡最常見的一句話,聽起來也很合理:市場一恐慌,大家搶著借錢,利率自然往上衝。 但這個直覺,經得起數據檢驗嗎? 我們把 Bitfinex 公開的歷史放貸利率資料拉出來——2019 年 1 月到 2026 年 6 月,整整七年、超過 2,700 個交易日,逐時逐日對齊同期比特幣(BTC)價格——再用幾場著名市場事件交叉比對。結果跟很多人的直覺完全相反: 放貸利率最高的那些日子,大多「不是崩盤日」;而崩盤日本身,利率其實相當平淡。真正把利率推上去的,從來不是價格「漲還是跌」,而是「槓桿借款需求」。 這篇文章不談任何產品,只用真實數據與市場史,帶你重新認識「利率」這件事。 一、最直接的一刀:漲跌「方向」幾乎沒關係 我們先算最簡單的一件事:「比特幣當天漲跌幅」跟「當天放貸利率」的相關係數。 小科普:相關係數範圍 −1 到 +1。+1 完全正相關、−1 完全負相關、0 代表沒有線性關係。絕對值低於 0.1 幾乎可視為「沒關係」,0.1~0.3 算「微弱」,0.3 以上才開始有意義。 結果(2019–2026,2,700+ 個交易日): 比較項目 美元(USD)放貸 USDT 放貸 當天幣價漲跌 ↔ 當天利率水平 0.04 0.02 當天幣價漲跌 ↔ 當天利率變化 0.03 0.04 數字小到幾乎貼著 0。翻成白話:今天比特幣是漲是跌,對「今天放貸利率多少」幾乎沒有任何預測力。 如果「崩盤=利率飆」是鐵律,這裡早該出現一個明顯的正數了。 那有關的是什麼?我們把問題從「方向」換成「波動幅度」(取絕對值、不看正負),相關係數確實上升了一些——美元約 0.12、USDT 約 0.22——但說穿了,即使是 0.22,在統計上也只是「溫和」,遠談不上強因果。 波動比方向清楚一點,但都不是決定性的力量。 那決定性的力量到底藏在哪?答案在「極端值」裡。 二、真正的炸彈:利率最高的日子,大多不是崩盤 與其看平均,我們直接把七年裡利率最高的那些日子翻出來,再看那一天比特幣到底是漲還是跌: 幣種 利率極高的日子(當日均) 那天 BTC 漲跌 美元 2019-05-09(約 59%) +1%(幾乎沒動) 美元 2021-01-06(約 55%) +8%(大漲) 美元 2019-01-21(約 50%) −0.2% USDT 2021-05-16(約 220%) −0.5% USDT 2019-06-22(約 166%) +5%(上漲) USDT 2020-08-01(約 165%) +4%(上漲) 看出來了嗎?史上利率最高的那些日子,比特幣大多是持平或上漲,根本不是崩盤。 這直接推翻了「崩盤才有高利率」的整套說法。 ...