Tether

風險提示: 本文為公開資料整理，僅供參考，不構成投資建議。加密貨幣放貸有平台、穩定幣、利率風險，過去績效不代表未來，可能造成本金損失。 今年 4 月我們在《USDT 真的安全嗎？放貸前你必須了解的 Tether 風險》裡寫過一句話： 截至 2026 年 4 月，Tether 仍未公布任何一份由四大會計師事務所出具的完整年度稽核報告。 8 月 13 日，這句話過期了。KPMG 完成了 Tether 第一份完整年度財務審計，出具無保留意見。 我們把這件事查了一遍，包括新聞稿沒寫的部分。 審計本身 項目 內容 執行方 KPMG US 被審計的實體 Tether International, S.A. de C.V. 涵蓋期間 截至 2025 年 12 月 31 日的財年 意見類型 無保留意見（unqualified opinion） 宣布日期 2026 年 8 月 13 日 範圍 資產負債表、損益表、權益變動表、現金流量表 準則用的是 AICPA/GAAS，私人公司適用的標準。上市公司適用的 PCAOB 準則不適用於 Tether，這不是降級。 黃金的部分 KPMG 做了實地盤點，逐條清點金條，沒有只採信保管機構的報告。 過去 BDO Italia 每季出的是驗證報告：核對某一個時間點的儲備數字與紀錄是否相符，不含損益表、不含現金流量表，也不測試內控與保管安排。這次是審計：完整財務報表，加上對交易紀錄、所有權文件、估值方法逐項測試。兩者不是同一個東西，這次確實是實質升級。 這個差別在 Tether 自己身上有實例。紐約州檢察長辦公室 2021 年 2 月的和解聲明記載，Tether 2017 年那份自行公布的現金「驗證」，帳上的錢是在驗證當天早上才匯進去的；2018 年 11 月 1 日另一份驗證聲稱 USDT 由現金足額支持，隔天 11 月 2 日Tether 就開始把資金匯往 Bitfinex 的帳戶。某一個時間點的餘額對得上，不保證其他日子也對得上 —— 這正是逐項測試交易紀錄的審計要解決的問題。 ...

風險提示： 本文僅就公開資料整理，不構成任何投資建議或買賣訊號。加密貨幣放貸涉及交易所平台風險、穩定幣脫鉤風險、利率長期低迷風險與政策變動風險。沒有零風險的金融商品，投入金額建議在能承受 100% 損失的範圍內。 為什麼我們要認真討論 USDT 的風險 你把 10 萬美元換成 USDT，存進 Bitfinex 放貸，預期年化 8% 到 16%。這個動作背後有一個常被忽略的前提：你相信 USDT 這張「數位美元借據」在你贖回的那天，依然值 1 美元。 如果底層資產出問題，利率再高也只是紙上富貴。我們在推廣自動放貸機器人時，一直強調一件事：放貸的第一堂課不是怎麼賺、而是你把錢放在什麼東西上。這篇文章不會告訴你 USDT 絕對安全，也不會恐嚇你它隨時會歸零——我們會把公開的事實、歷史事件、監管紀錄和儲備結構攤開來，讓你自己判斷風險胃納。 Tether 公司背景：誰在發行你的 USDT Tether 最早於 2014 年以「Realcoin」名稱推出，同年底更名為 Tether。發行主體歷經多次重組，目前主要發行實體為 Tether International S.A. de C.V.，註冊於薩爾瓦多，另有 Tether Limited（英屬維京群島）等關聯公司。Tether 與全球歷史悠久的加密貨幣交易所 Bitfinex 共享母公司 iFinex Inc.，兩者的高階主管和股權高度重疊，這層關係後續會在監管章節再次出現。 根據 Tether 官方/BDO 鑑證與 CoinMarketCap、CoinGecko 公開數據，截至 2026 年第一季底約 1,830 億美元，USDT 持續位居所有穩定幣之首，也是全球第三大加密資產（僅次於 BTC 與 ETH）。這個量級反映部分資金在 USDC、FDUSD 等競爭對手之間的流動，也反映美國監管環境的不確定性。 小結： USDT 是全球規模最大的穩定幣，但「大」不等於「絕對安全」。規模只能保證短期流動性，不能保證長期償付能力。 儲備結構：千億美元級儲備的背後放了什麼 Tether 自 2021 年起委託義大利 BDO Italia S.p.A.（全球前五大會計師事務所 BDO 的義大利分支）每季出具 Attestation Report（驗證報告），採用 ISAE 3000（Revised）保證工程準則。根據 Tether 官網及 BDO 簽署的 Q1 2026 報告，儲備主要部位大致如下： ...